Дефолт «Дяди Денера» может осложнить жизнь рейтинговым агентствам. Комментарий Романа Романова для "Ведомостей".

20 мая 2021

Региональная сеть кафе быстрого питания «Дядя Денер» допустила технический дефолт при выплате купона по двум выпускам своих облигаций общим объемом 110 млн руб. Ценные бумаги первого выпуска за неделю потеряли в цене более 60%, а второй выпуск включен в список дефолтов на сайте Московской биржи.

Согласно условиям эмиссии, по первому облигационному займу 11 мая должно было начаться ежемесячное амортизационное погашение в размере 33% от номинальной стоимости бумаги с окончательным погашением в июле 2021 г. Однако вместо выплат инвесторы, привлеченные обещанием высокой доходности (14% годовых по первому выпуску и 13,5% по второму), получили уведомление об отсутствии у компании денежных средств на исполнение обязательств.

Эксперты полагают, что причиной дефолта стала налоговая проверка, по результатам которой компанию ожидают значительные доначисления налогов. Эту информацию подтвердил «Юнисервис капитал», выступавший организатором размещения облигаций. «Проверка действительно была, длилась больше года, касалась деятельности компании в 2016–2018 гг. и только совсем недавно завершилась. Сумма не должна быть астрономической, но тем не менее достаточно значительна: мы предполагаем, что доначисления составят около 15 млн руб.», – сказал гендиректор компании.

Важно отметить, что ситуация не уникальна для рынка, таких было полно: из недавнего – «Дэни колл», «Открытие холдинг», О1, «Каскад»..

Банк России, в свою очередь, в комментариях «Ведомостям» отметил, что при размещении последних облигаций «Дяди Денера» агентство НРА присвоило эмитенту рейтинг BB с прогнозом «стабильный» и облигации были помещены биржей в третий уровень списка ценных бумаг, допущенных к организованным торгам. Таким образом, биржа не маркировала данные облигации как высоконадежные, а их эмитента – как относящегося к компаниям первого эшелона.

«При приобретении облигаций любого эмитента инвесторам следует учитывать возможные риски потери денег, основываясь на информацию, которую компания-эмитент раскрывает о себе до начала размещения облигаций», – напомнили в ЦБ, добавив, что сейчас в интернете есть множество обучающих курсов для начинающих инвесторов, в том числе курс, разработанный совместно ЦБ и Мосбиржей, который состоит из четырех модулей и будет полностью доступен в июне.

Эксперты полагают, что история с дефолтом «Дяди Денера» с наибольшей вероятностью будет развиваться так: эмитент проведет общие собрания владельцев облигаций обоих выпусков и вынесет на них вопрос о предоставлении ему отсрочки в исполнении просроченных обязательств. Инвесторы, скорее всего, пойдут на это и дадут эмитенту небольшую отсрочку, поскольку, по сути, единственная альтернатива – банкротство эмитента. При этом перспектива возврата всех денег в рамках банкротства представляется крайне туманной, ведь инвесторы окажутся обычными кредиторами третьей очереди, не имея даже залога. То есть выплаты на удовлетворение их требований начнутся только после того, как компания выплатит налоги, страховые взносы и суммы, причитающиеся залоговым кредиторам.

В случае банкротства к субсидиарной материальной ответственности будут также привлечены топ-менеджеры и другие лица, непосредственно влияющие на принятие решений в компании, если будет доказана причинно-следственная связь между их действиями и дефолтом. Но возврата денег инвесторам это тоже не гарантирует.

Инвесторы, которые покупают облигации, тем более с повышенными доходностями, должны понимать риски, которые стоят за этими облигациями.

Отметим, что 18 мая Госдума во втором чтении одобрила разработанный Банком России законопроект, дающий ЦБ право ограничить список инструментов, доступных неквалифицированным инвесторам. В частности, в ст. 9 указано, что неквалифицированным инвесторам будут доступны российские облигации, только если их эмитент имеет кредитный рейтинг не ниже установленного Банком России. «Любопытно, что в феврале текущего года НРА присвоило сети «Дядя Денер» кредитный рейтинг на уровне ВВ(ru) со стабильным прогнозом, – указывает адвокат бюро «S&K Вертикаль» Роман Романов. – Поэтому в данном случае наибольший интерес с правовой точки зрения представляет ответственность рейтинговых агентств, которая должна быть значительно пересмотрена».

Подробнее: Ведомости

Все Публикации

Нажимая "Хорошо", вы соглашаетесь с использованием нами инструментов аналитики и организации поддержки.

Хорошо